Par Jean Christophe Bataille.
J'attends toujours une consolidation sur les indices, le VIX atteignant un niveau de surachat. Cependant, l'invalidation du biseau sur le CAC est en faveur d'une rechute des cours beaucoup moins importante que prévue. La chute brutale du pétrole qui a suivi le départ du dirigeant égyptien montre que le pétrole est pour l'instant à son prix autour de 85 dollars. Cela n'empêchera pas la spéculation sur l'or noir de le faire repartir à la hausse.
La croissance économique en particulier aux USA a pris forme malgré un chomage important et l'aversion au risque tend à diminuer. Le compartiment obligataire risque d'en souffrir et les actions d'en profiter. Nos trackers short sur obligations devraient bénéficier de ce mouvement et nos actions devraient s'apprécier après consolidation. Aucune poussée déflationniste n'a eu lieu depuis deux ans malgré le deleveraging en cours dans de nombreux pays. Les émergents malgré des hausses de taux répétées restent en croissance forte et le principal problème monétaire de la planète n'est pas le renchérissement des monnaies mais leur délitement. L'inflation gagne du terrain en s'infiltrant dans tous les rouages de l'économie.
Trois scénarios sont possibles :
1. Les freins monétaires appliqués en Chine et dans d'autres pays émergents freinent l'inflation tout en conservant un bon niveau de croissance.
2. Le resserrement monétaire chinois est insuffisant et l'inflation s'envole.
3. Les hausses de taux cassent la croissance et font replonger le monde en récession.
On pourrait penser que nous aurons 1,2 ou 3 ... Je crois que nous aurons 1,2 puis 3 !
Nous sommes au début d'un nouveau cycle de croissance alimenté par les émergents et l'expansion monétaire. La croissance repart, on le voit bien dans les chiffres en particulier aux Etats Unis. Ce cycle sera inflationniste car si les taux longs vont avoir tendance à monter comme dans tout début de cycle, les autorités monétaires vont être très réticentes à augmenter suffisamment les taux courts et vont continuer à laisser grand ouvert un robinet du crédit toujours malade. Les matières premières vont poursuivre leur hausse, alimentant l'inflation importée avec la hausse des salaires émergents. Et c'est cette augmentation du prix des matières premières qui finira par casser la croissance et provoquer la prochaine récession. Il faut avoir à l'esprit que ce cycle peut prendre encore 2 à 4 ans. Il devrait toutefois être plus court que le précédent.
L'or comme prévu consolide beaucoup moins que certains l'attendaient. Les allocations d'actifs du Forecast restent inchangées avec une bonne moitié du patrimoine en immobilier, l'autre moitié étant composée pour un tiers d'actions, un tiers d'obligations ou de monétaire et un tiers en métaux précieux.
Bonne semaine !
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