Par Jean Christophe Bataille.
Trading
CAC 40
Le CAC a franchi ses résistances historiques et évolue dans un territoire qu'il n'a plus revu depuis 3 ans. La prochaine résistance se situe autour de 4500 points et nous restons pour l'instant investis en actions européennes de rendement. Les dettes des PIGs sont systématiquement achetées par la BCE et les problèmes obligataires européens sont pour l'instant reportés à plus tard.
Emergents
Les émergents n'ont pas mis en place de resserrement monétaire suffisant pour freiner leur économie et leur problème N°1 reste l'inflation. La hausse de actions devrait se poursuivre après la consolidation récente et nous restons investis.
Métaux précieux
L'or comme prévu a relativement peu consolidé et rebondi sur 1300 $. Je reste haussier et anticipe un franchissement du dernier plus haut avec un Gold index au delà de 1430.
L'argent que nous avons acheté récemment sous forme d'actions minières SILVER WHEATON est reparti à la hausse avec l'effet de levier du rattrapage qui s'opère par rapport à l'or et une vraie tendance à la monétarisation de ce métal en Chine et aux USA.
Euro
Le parcours de l'euro reste incertain. Tout va dépendre de la politique choisie par la BCE. Inflation et croissance molle ou stabilité monétaire et récession.
Energie
Le pétrole et surtout le gaz sont les matières premières qui se sont finalement le moins appréciées ces deux dernières années. Nous avons mis à profit ce retard pour augmenter nos positions en énergie avec le tracker NGASP en spéculation courte et les actions CHESAPEAKE ENERGY et ENCANA. J'ai également renforcé ma position sur VALLOUREC dont le PER estimé est autour de 10 pour 2012. On peut également s'intéresser au charbon sur repli avec des valeurs comme XSTRATA.
Forecast Investissement
J'ai dit dans mon article précédent que la montée du prix des matières premières faisait le lit de la prochaine récession-inflation appelée communément stagflation. Elle va renchérir les prix à la consommation et faire mécaniquement baisser le pouvoir d'achat.
Le délitement des monnaies devrait aboutir à terme à une hausse des taux puisque les investisseurs vont juger que la dévalorisation monétaire en cours justifie des taux d'intérêt plus élevés. Ce phénomène devrait être amplifié par le risque que courent certaines monnaies comme l'euro, le dollar et la livre du fait de l'augmentation inquiétante des dettes souveraines avec pour issue une restructuration ou un défaut de paiement. L'ensemble de ces évolutions est récessif.
Paradoxalement, l'argent quitte aujourd'hui le compartiment obligataire pour s'investir sur les actions sans que les taux longs n'augmentent malgré une désaffection pour les titres de créances et un recul de l'aversion au risque. C'est une véritable anomalie, due essentiellement à l'action hétérodoxe des banques centrales, qui permet à la croissance occidentale de se poursuivre. C'est lorsque les programmes non conventionnels vont cesser que les actions vont subir le contrecoup majeur attendu en monnaie constante. Les rendements obligataires vont en effet concurrencer le faible rendement des actions et la baisse des perspectives de plus value liée à la hausse des cours fera le reste. Ensuite la hausse des taux va impacter très fortement la trésorerie des emprunteurs occidentaux privés ou publics en faisant diminuer la consommation et en plongeant nos pays dans la récession. La hausse des matières premières ne fera qu'aggraver ce phénomène. L'immobilier devrait subir le contrecoup de la hausse des taux et également baisser en monnaie constante. Mais la valeur des biens en monnaie faciale risque de prendre un chemin bien différent si les mesures non conventionnelles ne s'arrêtent pas rapidement après QE2 et si les taux courts ne retrouvent pas un niveau normal. Dans ce cas, notre scénario se développera en monnaie constante mais pas en monnaie courante. L'expansion monétaire va se poursuivre jusqu'à ce que les salaires suivent la hausse des prix et qu'une spirale inflationniste s'installe. Celle-ci surviendra comme elle est apparue en 36 après les stimuli monétaires de Roosevelt alors que les prix de l'énergie et des matières premières n'avaient autant d'importance qu'aujourd'hui :
Source http://www.france-inflation.com/graphique-inflation-depuis-1901.php
Le taux d'inflation est monté à 25 % en 1937 ! La suite est connue et l'inflation a explosé en temps de guerre ... Rien ne nous permet de dire que de véritables conflits apparaitront comme en 1940 mais nous pouvons être certains que les désordres monétaires vont se poursuivre un bon moment. On peut me rétorquer que nous ne sommes pas dans les années trente et que les banques centrales ont désormais la capacité à piloter finement les évolutions monétaires. Le problème est que la politique qu'elles conduisent actuellement est beaucoup plus inflationniste que celle de Roosevelt ...
Les biens tangibles que sont les métaux précieux, les matières premières, l'immobilier et les actions vont plus ou moins flotter sur l'inflation. Et pour lutter contre l'inflation les investisseurs ne se précipiteront pas vers les obligations tant que les taux ne se seront pas stabilisés à niveau élevé. Les épargnants vont se réfugier dans les biens tangibles. Leur prix baissera donc probablement en monnaie constante mais pas en valeur faciale. Ces investissements permettront donc de limiter les pertes liées à la chute des monnaies. Pour contrer les phénomènes inflationnistes et récessifs dans un contexte d'une hausse des taux, il faut donc avoir de l'or, de l'argent, des matières premières, des émergents et éviter les actions cycliques ou de croissance des pays qui vont subir cette hausse des taux : Europe, USA. Il faut enfin se prémunir contre la hausse des taux avec les ETF short sur obligations que nous avons commencé à accumuler.
Mais finalement quel sera le meilleur placement et le grand gagnant des années à venir ? Je l'ai déjà dit et conseillé plusieurs fois : l'immobilier à crédit contracté à taux fixe. L'inflation ne sert que les débiteurs puisque leur dette se déprécie comme peau de chagrin avec le temps. 6 % parait être un rendement suffisant pour faire une bonne affaire car cela permet de démarrer un emprunt avec un différentiel de taux de 3.5 %. Je conseille même de vendre certains biens immobiliers, de placer l'argent en métal précieux et d'acheter un nouveau bien du même prix à crédit et à taux fixe. Il conviendra ensuite de revendre l'or et de racheter son crédit lorsque les taux réels seront redevenus positifs. Ce n'est pas pour demain ... On peut également comme je l'ai déjà fait et conseillé vendre à une SCI dont on est l'actionnaire un bien immobilier que l'on possède déjà en nom propre. Petite astuce supplémentaire : il est préférable de faire une augmentation de capital pour que la SCI achète le bien et de financer l'apport en capital en s'endettant soi-même. L'avantage : le capital social augmente et l'imposition sur la plus value à la revente sera beaucoup plus faible.
Voilà pourquoi nos patrimoines types conservent la même philosophie :
Pour les patrimoines supérieurs à 1.5 millions d'euros :
| Or physique | 10,00% |
| Mines d'or | 7,00% |
| Mines d'or moyenne importance | 1,00% |
| Silver | 1,00% |
| Euros | 1,00% |
| Obligations taux fixes | 0,00% |
| Produit monétaires chinois en Yuan | 2,00% |
| Obligations émergents | 4,00% |
| Obligations taux variables | 5,00% |
| Obligations High Yield | 2,00% |
| Trackers short sur taux longs | 1,00% |
| Actions chinoises compartiment A et B en yuan | 1,00% |
| Actions Emergents | 4,00% |
| Energie matières premieres | 5,00% |
| Actions défensives européennes à gros rendement | 4,00% |
| Avoirs spéculatifs | 2,00% |
| Immobilier | 50,00% |
Pour les patrimoines sités entre 400 000 euros et 1.5 millions d'euros :
| Or physique | 10,00% |
| Mines d'or | 7,00% |
| Mines d'or moyenne importance | 1,00% |
| Silver | 1,00% |
| Euros | 0,00% |
| Obligations taux fixes | 0,00% |
| Obligations émergents | 5,00% |
| Obligations taux variables | 5,00% |
| Obligations High Yield | 2,00% |
| Trackers short sur taux longs | 1,00% |
| Actions Emergents | 5,00% |
| Energie matières premieres | 5,00% |
| Actions défensives européennes à gros rendement | 3,00% |
| Avoirs spéculatifs | 2,00% |
| Immobilier |
53,00% |
Pour les patrimoines inférieurs à 400 000 euros :
| Or physique | 11,00% |
| Mines d'or | 9,00% |
| Mines d'or moyenne importance | 1,00% |
| Silver | 2,00% |
| Euros | 19,00% |
| Obligations taux fixes | 0,00% |
| Obligations émergents | 5,00% |
| Obligations taux variables | 5,00% |
| Obligations High Yield | 2,00% |
| Trackers short sur taux longs | 2,00% |
| Actions Emergents | 5,00% |
| Energie matières premieres | 5,00% |
| Actions défensives européennes à gros rendement | 6,00% |
| Avoirs spéculatifs | 5,00% |
| Immobilier |
23,00% |
Précision importante : le ratio immobilier représente, comme dans une déclaration ISF, la partie amortie du bien soit sa valeur vénale inscrite à l'actif otée du capital restant dû inscrit au passif. En cas de nouvelle acquisition, il correspond à l'apport en fond propre mais est amené à croitre avec l'évolution et l'amortissement du crédit.
Synthèse
Pour synthétiser un peu mieux les allocations d'actifs, le portefeuille de plus de 1.5 millions d'Euros est réparti comme suit :
Bonne semaine !
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