Par Jean Christophe Bataille

Je pars souvent du principe que la valorisation d'un actif suit une évolution cyclique dont l'investisseur ne peut profiter pleinement que lorsqu'il anticipe à un horizon de plus de 5 ans. La raison est simple, pour faire un investissement profitable il faut acheter au plus bas et vendre au plus haut. Or l'évolution d'une catégorie d'actif délaissée se fait de façon lente et progressive sur de nombreuses années. Elle commence par les achats de quelques visionnaires. Les initiés viennent ensuite les rejoindre un an plus tard. Les années suivantes, les investisseurs éclairés se rallient à l'idée qui guide les achats, faisant monter encore plus les cours. C'est enfin le grand public qui crée une bulle spéculative dont le sommet est le plus souvent difficile à identifier de façon précise.

Faut-il alors acheter tous les actifs délaissés ? Cela parait tentant puisque nous venons de montrer qu'un actif est au plus bas lorsque personne n'en veut et il est au plus haut quand tout le monde veut le posséder. Je répond oui et non, car toute catégorie d'actif complètement délaissée n'a pas un potentiel à moyen long terme. Un secteur peut être délaissé pendant 30 ans et faire perdre beaucoup d'argent à son propriétaire en monnaie constante. Une rupture technologique peut également faire disparaitre définitivement et totalement un compartiment de l'activité économique. Il faut donc acheter les actifs délaissés qui ont un vrai potentiel à long terme mais dont personne ne se soucie suffisamment aujourd'hui pour en faire l'acquisition. Cela signifie qu'il faut anticiper au delà de l'horizon pris en compte habituellement par les marchés qui est de 4 ou 5 ans. 

Pour exemple,  étudions un actif délaissé choisi pour son originalité et sans aucune idée préconçue quant à son potentiel : le timbre philatélique. Il a connu son heure de gloire il y a 40 ans et ne vaut aujourd'hui pas grand chose. Qui parmi les lecteurs de Futures a envie d'en acheter ? A-t-il un potentiel ? Quelle évolution économique prévisible pourrait faire monter sa valeur ? La fin du courrier lié à la généralisation des mails et la dématérialisation des transactions sont en route. La raréfaction du timbre poste ferait-elle grimper sa valeur ou au contraire réserverait-elle la philatélie à quelques amateurs originaux et peu nombreux ? Dans les années 70, le prix des timbres montait avec l'inflation. Le timbre de collection se comportait comme un bien tangible mettant son propriétaire à l'abri de l'érosion monétaire. Comme tous les actifs délaissés, il mérite donc une réflexion.

A contrario, vous savez que les parapétrolières constitue ma classe d'actifs favorite. Son potentiel est encore important mais sa valorisation est déjà avancée et il ne s'agit pas d'une classe d'actifs délaissés.

L'or est typiquement un actif qui a été complètement délaissé dans les années 90 et qui n'a commencé à grimper qu'en 2001 avec quelques initiés que l'évaluation de la situation économique a amené à penser que nos sociétés occidentales portaient en elles les germes de l'inflation. Celle-ci ne se manifeste aujourd'hui que dans les masses monétaires crées mais ne s'est toujours pas traduite par une augmentation des IPC. Et pourtant l'or monte régulièrement depuis 10 ans. C'est dire si les marchés sont capables d'anticiper à long terme et à quel point il faut intervenir tôt sur les classes d'actifs délaissés à bon potentiel. Comme toujours, c'est l'idée de la valorisation à venir d'un actif qui fait grimper son prix et cette appréciation se réalise bien avant la matérialisation de l'évènement qui est sensé le faire monter.

Dans le cadre des recherches sur les supports d'investissement que nous conduisons chez Futures, j'aimerais vous mettre à contribution pour essayer d'identifier et de lister de façon très large et sans exclusion tous les actifs véritablement délaissés du marché. C'est un brain storming intéressant que j'avais d'ailleurs proposé dans la file trading. Ce travail collectif pourrait nous permettre d'identifier les actifs qui ont un véritable potentiel à 10 ans. C'est aussi le moment pour les lecteurs silencieux de Futures de s'exprimer car l'actif le plus incongru et le plus original pourrait être leader des placements de demain. Il n'est donc pas nécessaire d'avoir des connaissances économiques et financières. A vos commentaires ! Merci.