Par Jean Christophe Bataille
Quand l'optimisme devient béat !
CAC 40
Nous avons assisté hier à un rally haussier de 1.94 % sur le CAC 40 et de 2.12% sur le SP 500. Les cours ont flambé sur des statitisques qui ont du mal faire croire à une reprise économique forte. Si les commandes de biens durables hors transport ont bien progressé de +2% en août, elle ne font pas oublier les -2,8% subis en juillet. Ce même vendredi, l'évaluation des ventes de logements neufs a montré une stagnation à 280 000 logements alors que le consensus en attendait 295 000. Le plus étonnant est que ce rally se produit dans un optimisme irréaliste alors que le Dow Jones a déjà gagné +8,3% depuis le 31 août en réalisant sa meilleure performance pour un mois de septembre en 70 ans ! (chiffres Cercle Finance)
En réalité, je crois que :
- le marché avait besoin de monter après sa chute brutale de ces dernier jours,
- la proximité des élections de mi-mandat aux USA pourrait avoir poussé certains banquiers d'affaire a soutenir le marché,
- la perspective d'un assouplissement quantitatif de la fed, inflate automatiquement le prix des sociétés cotées par le phénomène de fuite devant la monnaie sans que celles-ci ne se valorisent vraiment en monnaie constante,
- la volatilité est maximum à cause de l'aversion au risque des opérateurs entretenue par un contexte économique occidental délétère affichant des résultats de sociétés paradoxalement plutot bons, essentiellement liés à la restructuration drastique de leur effectifs et à la bonne santé des émergents.
Graphiquement en UT jours :
Le CAC évolue désormais dans un range légèrement ascendant. Le RSI, sans véritablement diverger, ne suit pas la progression de l'indice. Nous verrons si la semaine prochaine l'indice sort de son range ou si le rally de vendredi n'était qu'un feu de paille. Je ne vois pas, en tout cas pour l'instant, ce qui pourrait justifier un franchissement durable de la borne supérieure.
Notre allocation actions ne change pas dans le patrimoine type. Nous prendrons la décision en début de semaine de conserver ou de vendre les dérivés baissiers inclus dans sa portion spéculative (2 à 5% des actifs selon la taille des patrimoines). Pour l'instant l'indice est toujours dans son range et les périodes d'euphorie maximum préfigurent souvent une rechute des marchés.
Cross EUR USD
Comme nous l'avions prévu, l'euro ne s'est pas effondré mais a au contraire suivi une progression très rapide. Notre objectif technique se situe toujours autour de 1.3625-1.3775, overlap ancien et répétitif en UT weeks. Le mouvement de hausse de l'euro est engagé et se poursuivra tant que la BCE ne réagira pas. Les USA ont mis en place une politique de dévalorisation de leur monnaie versus le yen et l'euro, et font désormais pression pour que le yuan se désolidarise du dollar. Les américains ont bien compris que la seule planche de salut pour leur économie était de gonfler leurs exportations. Les autres pays exportateurs ne resteront pas sans rien faire et la guerre des monnaies que je prévoyais déjà l'an dernier me parait bien engagée.
Gold
Sans tomber dans le satisfecit permanent, l'or vient d'atteindre les objectifs que nous avions fixés (1285$). Je pense que le potentiel de consolidation est non négligeable même si le gold index possède une capacité à dépasser momentanément ce prix. Cette consolidation pourrait être une aubaine pour les acheteurs d'or physique européens car la hausse de l'euro et la consolidation de l'or amenerait le prix de l'once vers 900 euros l'once.
Pétrole
Je n'ai qu'un crédo, accumuler en baisse. Le rapport Gold sur Oil est actuellement dans sa zone médiane à 16.95 ($GOLD:$WTIC sur stockcharts). Le pétrole via les parapétrolières est pour moi aussi intéressant que l'or physique pour lutter contre la poursuite de l'inflation monétaire en cours.
Emergents
Mon analyse rejoint celle de l'or. La montée de l'euro versus dollar et la stabilité actuelle du yuan versus dollar devrait devenir favorable à l'achat de produit collectifs actions chinoises sans couverture de change.